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计算分析 某公司正在着手编制2016年的财务计划,打算利用平均资本成本比较法确定**资本结构,...

发表时间:2017-07-05    来源:新财会    点击:    
某公司正在着手编制2016年的财务计划,打算利用平均资本成本比较法确定**资本结构,现在的工作是根据现有资料计算与平均资本成本有关的数据,有关资料如下: 
其他有关信息如下: 
(1)公司长期借款年利率当前是6%,明年将下降为4.6%; 
(2)公司债券面值为1000元,票面利率为8%,期限为5年,每年年末支付一次利息,当前市价为1120元;如果按公司债券当前市价溢价发行新的债券,发行成本为市价的3%; 
(3)公司普通股面值为1元,发行的时候筹资费用是2%,当前每股市价为6.6元,本年派发现金股利每股0.55元,预计股利增长率维持6%; 
(4)公司普通股的β值为1.15,当前国债的收益率为5%,市场平均报酬率为14%; 
(5)公司所得税税率为25%。 
要求: 
(1)按照一般模式计算长期借款资本成本; 
(2)按照折现模式计算债券的资本成本; 
(3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算股票资本成本,并将两种结果的平均值作为股票资本成本; 
(4)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算留存收益资本成本,并将两种结果的平均值作为留存收益资本成本; 
(5)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留两位小数)

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正确答案:(1)长期借款资本成本=4.6%×(1-25%)=3.45%  (2)假设债券资本成本为K,根据折现模式,则有:  1120×(1-3%)=1000×8%×(1-25%)×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)  当K=4%,1000×8%×(1-25%)×(P/A,4%,5)+1000×(P/F,4%,5)=60×4.4518+1000×0.8219=267.11+821.9=1089.01(元)  当K=5%,1000×8%×(1-25%)×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=60×4.3295+1000×0.7835=259.77+783.5=1043.27(元)  (K-4%)/(5%-4%)=(1086.4-1089.01)/(1043.27-1089.01)  解之得K=4.06%  (3)股利增长模型:  股票资本成本=0.55×(1+6%)/[6.6×(1-2%)]+6%=15.01%  资本资产定价模型:股票的资本成本=5%+1.15×(14%-5%)=5%+10.35%=15.35%  普通股平均成本=(15.01%+15.35%)/2=15.18%  (4)股利增长模型:  留存收益资本成本=0.55×(1+6%)/6.6+6%=14.83%  资本资产定价模型:  留存收益的资本成本=5%+1.15×(14%-5%)=5%+10.35%=15.35%  留存收益平均成本=(14.83%+15.35%)/2=15.09%  (5)长期借款资本成本=3.45%  长期债券的资本成本=4.06%  普通股的资本成本=15.18%  留存收益的资本成本=15.09%  平均资本成本=3.45%×192/(192+960+800+1248)+4.06%×960/(192+960+800+1248)+15.18%×800/(192+960+800+1248)+15.09%×1248/(192+960+800+1248)=11.11%
答案解析:登录查看
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