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计算分析 ABC公司目前处于成熟发展阶段，公司2017年的资本结构如下表所示：

发表时间：2018-08-02    来源：新财会    点击：    
ABC公司目前处于成熟发展阶段，公司2017年的资本结构如下表所示：
单位：万元
银行借款120
长期债券600
普通股500
留存收益780
 
该公司正在着手编制2018年的财务计划，财务主管请你协助计算其平均资本成本，有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是8%，明年将下降为7.6%；
（2）公司债券面值为100元，票面利率为9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，当前市价为102元；如果按公司债券当前市价溢价发行新的债券，发行成本为市价的3%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为4.8元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；
（4）公司普通股的β值为1.1，当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%；
（5）公司所得税税率为25%。
要求：
（1）按照一般模式计算银行借款资本成本；
（2）按照折现模式计算债券的资本成本；
（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本；
（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）
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正确答案：​（1）银行借款资本成本=7.6%×（1-25%）=5.7% （2）102×（1-3%）=100×9%×（1-25%）×（P/A，K，5）+100×（P/F，K，5） 当K=7%，100×9%×（1-25%）×（P/A，7%，5）+100×（P/F，7%，5） =0.75×4.1002+100×0.7130=98.9764 当K=8%，100×9%×（1-25%）×（P/A，8%，5）+100×（P/F，8%，5） =6.75×3.9927+100×0.6806=95.0107 （98.94-98.9764）/（95.0107-98.9764）=（K-7%）/（8%-7%） 债券资本成本K=7.01% 其中，98.94=102×（1-3%） （3）股利增长模型： 股票资本成本=（D1/P0）+g=0.35×（1+7%）/4.8+7%=6.81%+7%=14.80% 资本资产定价模型： 股票的资本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均成本=（14.80%+14.3%）/2=14.55% （4）5.7%×120/2000+7.01%×600/2000+14.55%×500/2000+14.55%×780/2000=11.76% 其中，2000=120+600+500+780；因为不存在筹资费，留存收益资本成本=普通股资本成本。
答案解析：
统计：共计3649人答过， 平均正确率80.06%

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